程伟庆

　　? 上证指数走势基本与中信大盘指数相吻合，与中信中盘和小盘股走势出现明显分歧，中小盘指数在今年10 月中旬以后出现了明显下跌，而上证指数与大盘指数则在10 月中旬以后加速强势上行。上证指数已基本上演变为大盘股指数，已不能真正反映市场的总体交易情况。

　　? 出现这种情况的原因主要是上证指数以总股本进行加权；新股在上市首日立即计入，且按发行价作基期调整；没有调整股改除权。以上缺陷在中标A 股综合指数的计算中都得到了很好的修正，故从反映市场全貌这个角度来看，中标A 股综合指数（816999）比上证指数更具优势。

　　? 回归大盘股是A 股市场的发展方向。从全球范围来看，成熟市场都是以大盘股为主导的，随着我国经济实力的增强，一批大而强的企业步入A股市场，核心股票市值占比增大的趋势将表现得越来越明显。

　　? 目前，中信小盘指数平均市盈率已经超过了120 倍，而大盘股的市盈率刚接近20 倍，小盘股已成为牛市泡沫的导火索，向大盘股回归有利于促进市场估值趋向合理，是市场发展的必然趋势。

　　? 上证指数在2000 点犹有上升空间。上证指数已从反映A 股市场的综合指数演变为大盘股指数，这是两个完全不同的指数，历史上的2000 点与现在的2000 点已没有任何可比性。而中标A 股综合指数相距2001 年6月的高点还有近30%的差距。

　　? 鉴于回归大盘股是历史发展的必然趋势，大盘蓝筹公司股价和市值比重上升也是历史的必然。目前大盘蓝筹股仍被严重低估，还应得到更高的合理升幅。随着A 股与H 股联动性的增强，大盘蓝筹股将会在H股带动下继续提升整体估值。另外，股指期货的推出将使权重蓝筹股更受关注。

     报告全文http://business.sohu.com/upload/2000/2000.PDF